domingo, 15 de septiembre de 2013

Financiamiento intermedio: acciones preferentes, arrendamiento y valores en forma de opciones

ACCIONES PREFERENTES 
Las acciones preferentes son un instrumento de naturaleza intermedia (v. gr., un híbrido): son similares a los bonos en algunos aspectos y a las acciones comunes en otros. La naturaleza intermedia de las acciones preferentes se vuelve aparente cuando tratamos de clasificarlas con relación a los bonos y a las acciones comunes. Al igual que los bonos, las acciones preferentes tienen un valor a la par. Los dividendos preferentes también son similares a los pagos de intereses en tanto que tienen un monto fijo y que generalmente deben pagarse antes de que se puedan pagar los dividendos correspondientes a las acciones comunes. Sin embargo, si el dividendo preferente no se gana, los directores pueden omitirlo (o "pasarlo") sin llevar a la empresa a la quiebra. Por lo tanto, algunas acciones preferentes tienen un pago fijo similar al de los bonos, y el dejar de hacer este pago no conducirá a la quiebra.
Los contadores clasifican a las acciones preferentes como instrumentos de capital contable y las reportan dentro de la sección de capital contable del balance general bajo el título de "acciones preferentes" o de "capital contable preferente". Sin embargo, los analistas financieros algunos veces tratan las acciones preferentes como deudas y algunas veces como capital contable, dependiendo del tipo de análisis que se esté realizando. Si el análisis está siendo llevado a cabo por un accionista común, la consideración fundamental será el hecho de que los dividendos preferentes representan un cargo fijo que reduce las utilidades sobre las acciones comunes; por lo tanto, desde el punto de vista de los accionistas comunes, las acciones preferentes son similares a las deudas. Sin embargo, supóngase que el análisis está siendo realizado por un tenedor de bonos que está estudiando la vulnerabilidad de la empresa hacia la quiebra en caso de una disminución en las ventas y en los ingresos. Si el ingreso de la empresa disminuye, los tenedores de bonos tendrán un derecho prioritario sobre el ingreso disponible con relación a los accionistas preferentes, y si la empresa fracasa, los tenedores de bonos tendrán un derecho prioritario sobre los activos cuando la empresa sea liquidada. Por lo tanto, en el caso de un tenedor de bonos, las acciones preferentes son similares a los instrumentos de capital contable común.

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