CERTIFICADOS DE ACCIONES

Un certificado de acciones es una opción emitida por uña compañía la cual' le proporciona a su tenedor el derecho de comprar un número estipulado de acciones del capital de la compañía a un precio determinado. Por lo general los certificados de acciones se distribuyen junto con las deudas, y se usan para inducir a los inversionistas a comprar la deuda a largo plazo de una empresa a una tasa de interés más baja de la que se requeriría de otra forma. Por ejemplo cuando Pan-Pacific Airlines (PPA) quería vender $50 millones de bonos a 20 anos en 1992, los banqueros de inversiones de la compañía le informaron al vicepresidente financiero que sería difícil vender los bonos ordinarios y que se requeriría de una tasa de interés del 14 por ciento. Sin embargo, los banqueros presentaron como alternativa el que los inversionistas estuvieran dispuestos a comprar bonos con una tasa anual de cupón tan baja como 10 3/8 por ciento si la compañía ofreciera 30 certificados de acciones con cada bono de $1000. Cada uno de estos certificados de acciones le daría derecho a su tenedor de comprar una acción de capital común a un precio de $22 por acción. Las acciones se estaban vendiendo en $20 por acción en esa época, y los certificados de acciones expirarían en 1998 si no se hubieran ejercido anteriormente.

¿Por qué estarían dispuestos los inversionistas a comprar los bonos de Pan-Pacific a un rendimiento de sólo 10 3/8 por ciento en un mercado al 14 por ciento simplemente porque los certificados de acciones se ofrecían como parte del paquete? La respuesta es que los certificados de acciones representan opciones a largo plazo, y tienen cierto valor por las razones que se expusieron en la sección anterior. En el caso de PPA, este valor compensó la baja tasa de interés sobre los bonos e hizo atractivo para los inversionistas el paquete completo de bonos de bajo interés más certificados de acciones.