viernes, 18 de febrero de 2022

Inversiones

Si no podemos modificar nuestro patrimonio mediante transacciones en los mercados financieros, ¿cómo podemos enriquecernos? La respuesta es invirtiendo en activos reales. Esta clase de actividad financiera puede variar nuestro patrimonio actual, porque no es necesario que busquemos a otro agente que nos ceda parte de su propio patrimonio con el fin de incrementar el nuestro. Al crear nuevos flujos de efectivo en el futuro que no existían previamente, la inversión en activos reales, como puede ser en maquinaria de fabricación, nuevas instalaciones de producción, investigación o en una nueva línea de productos para comercializar, puede dar lugar a la generación de nueva riqueza.

Por supuesto, no todas las inversiones en activos reales incrementan la riqueza. Las inversiones no son gratuitas, ya que debemos renunciar a algunos recursos para realizar inversiones. Si el valor actual de los importes que vamos a entregar es mayor que el valor actual de lo que vamos a obtener con la inversión, ésta reducirá nuestro patrimonio actual. Puesto que nos permitirá consumir menos en el tiempo, será una mala inversión. Por supuesto, una buena inversión produciría más riqueza de la que utilizaría y, por tanto, sería deseable.

La Figura 1.2 muestra cómo funcionan las inversiones de activos reales en nuestro mercado financiero sencillo. Supongamos que nuestro agente descubre una oportunidad para invertir £550 en 􀝐0 en un activo real que se prevé reporte £770 en 􀝐1. En la Figura 1.2 esto aparece como un paso del punto E al punto I. Esa inversión, produciría en 􀝐1 unos recursos de £2 310 y unos recursos en 􀝐0 de £450. ¿Se debería aprovechar esta oportunidad o no? La respuesta es que dependerá de su repercusión sobre el patrimonio actual del agente.

inversiones


Para examinar este aspecto, vuelva a la Figura 1.2 (punto I) anterior. Observando el modelo temporal de flujo de efectivo que resulta de la inversión, podría verse tentado a responder que el agente estaría dispuesto a aceptar la inversión si prefiriera este nuevo modelo al otro que carece de inversión (punto E). Sin embargo, ésa sería una respuesta errónea, porque hace caso omiso de las oportunidades adicionales del agente para solicitar y conceder préstamos a la tasa de interés del mercado, reasignando los nuevos recursos en el tiempo. Podemos observar este extremo creando una nueva recta de intercambio financiero que contenga el punto I, en el que se situará el agente sólo si se realiza la inversión. El resto de los puntos de esta nueva recta hasta llegar a I son accesibles para el agente, si invierte en activos reales y solicita o concede un préstamo.

Lo importante de esta circunstancia es que la situación económica del agente debe ser mejor de lo que estaba sin la inversión. Mientras prefiera más capacidad de consumo, verá claramente que, sea cual fuere la situación en la recta de intercambio original, el agente podrá encontrar ahora un lugar en la nueva recta de intercambio que le permitirá consumir más, tanto en 􀝐0 como en 􀝐1. Esto es así sencillamente porque la recta de intercambio se trasladó hacia el exterior desde el origen debido a la inversión, y corre paralela a la recta original. Es paralela porque la tasa de interés del mercado, que determina la pendiente de la recta, no varió.

Podemos calcular la magnitud de esta traslación paralela observando hasta dónde se desplazó la intersección de la recta con el eje horizontal. Al igual que antes, esto significa tomar el valor actual de cualquier posición de la nueva recta. Puesto que ya conocemos el punto I, podremos utilizarlo:



Se produce una traslación hacia el exterior de la recta de intercambio hasta alcanzar las
£2 550 en t0. Sin embargo, debemos recordar que este valor es también el de la intersección
de la nueva recta de intercambio con el eje horizontal, que (por lo que sabemos sobre el
valor descontado de los recursos futuros) corresponde al nuevo patrimonio actual de nuestro
agente. Por tanto, también descubrimos que su patrimonio actual aumentará del nivel
original de £2 400 a £2 550 con la inversión.
Recuerde que estamos tratando de asociar la conveniencia de la inversión con la variación
del patrimonio actual del agente. La última fase de este proceso es sencilla: dado que
cualquier traslado hacia el exterior de la recta de intercambio indica una buena inversión y
supone un incremento en el patrimonio actual, toda inversión que aumente el patrimonio
actual será una buena inversión. Esto, simplemente, es otra forma de decir lo que habíamos
comentado anteriormente: las inversiones son deseables cuando el valor actual que generan
es mayor que su costo.

lunes, 3 de diciembre de 2018

Un Mercado Financiero Sencillo - Traslación de Recursos Financieros en el Tiempo Parte 5

Por tanto, el valor actual es el valor de mercado de un título valor cuando se aplican tasas de interés del mercado o tasas de oportunidad de rendimiento como tipos de descuento. Tal vez sea ésta la aplicación más importante del concepto de valor actual.
Esto nos lleva a otro uso importante de la noción de valor actual. Comprobamos que el valor actual de todos los recursos presentes y futuros de nuestro agente (flujos de efectivo) es de £2 400. Esta cantidad también tiene un nombre especial en finanzas: se conoce como patrimonio actual.
El patrimonio actual es un concepto útil, porque nos ofrece, mediante una cifra única, el valor total del conjunto de los recursos de un agente especificado respecto a un instante concreto. Su importancia viene también del hecho de que se puede utilizar como punto de referencia o norma, para evaluar si alguien va a estar en una posición económica más favorable o menos favorable como consecuencia de una decisión financiera propuesta. Sin embargo, será necesario que introduzcamos algunas ideas más antes de poder examinar este aspecto en toda su integridad.

Algo que podemos ver de inmediato en la Figura 1.1 es que no se puede variar el patrimonio actual simplemente efectuando transacciones (solicitando y ofreciendo préstamos con la tasa de mercado) en el mercado financiero. Aunque estas transacciones nos desplazarán a lo largo de la recta de intercambio financiero, permitiéndonos de este modo elegir la asignación, en el tiempo de nuestro patrimonio actual, que más satisfactoria nos resulte, no pueden hacer que la recta se mueva, por lo que no pueden modificar nuestro patrimonio. Es fácil deducir el motivo. En los mercados financieros, al adquirir y vender valores (o solicitar u otorgar préstamos), la cantidad total del patrimonio asociado con esos valores permanece invariable. Por tanto, si alguien desea aumentar su patrimonio comprando y vendiendo en esos mercados, se verá obligado a buscar a otro agente que, sin duda por descuido, permita que se vea reducido su propio patrimonio. Como pronto veremos, las posibilidades de conseguir esto son escasas.

jueves, 22 de noviembre de 2018

Un Mercado Financiero Sencillo - Traslación de Recursos Financieros en el Tiempo

Los mercados financieros alcanzan una gran complejidad cuando existen muchas clases de agentes distintos, cuando las transacciones que realizan son arriesgadas y cuando éstas cubren varios períodos. Antes de terminar este curso, trataremos todos estos asuntos. No obstante, primero debemos examinar los conceptos fundamentales inherentes a todas las transacciones financieras. Lo haremos con el modelo financiero más sencillo que nos permita alcanzar ese objetivo. Por tanto, el primer mercado financiero que vamos a estudiar tiene las siguientes características:

  1. Omitimos todos los "puntos de fricción", tales como impuestos, gastos de tramitación (comisiones de corretaje) y costos por obtener la información.
  2. Desechamos todo el riesgo. Siempre que se acuerde una transacción, todos los agentes respetarán sus términos.
  3. El factor tiempo es muy sencillo en este mercado. Sólo existe el "ahora" y el "después", y un período entre ambos conceptos. Todas las transacciones financieras tienen lugar "ahora" y su resolución (por ejemplo, el pago del interés y del capital), "después".

En este tipo de mercado financiero, no es necesario distinguir entre clases de agentes, porque tanto las personas como los gobiernos y las compañías asumirían todos el mismo riesgo (ninguno) y pagarían los mismos impuestos (ninguno) durante el mismo lapso (un período). No obstante, esto no quiere decir que todos los agentes sean exactamente iguales.
De hecho, serán lo suficientemente distintos entre sí como para presentar un esbozo bastante realista de un mercado muy diversificado.

miércoles, 21 de noviembre de 2018

Precios y Tasas de Interés del Mercado

Cuando algunos agentes desean trasladar recursos futuros al presente solicitando préstamos, y otros desean trasladar recursos presentes al futuro concediéndolos, es evidente la posibilidad de derivar algún beneficio de estas transacciones. Los posibles acreedores pueden ofrecer recursos actuales a los posibles deudores a cambio de las promesas de estos últimos de proporcionar recursos futuros a los primeros, con lo cual ambos grupos se sienten satisfechos. Pero deben decidir la cantidad de recursos futuros que desean cambiar por los presentes. En otras palabras, los prestamistas y los deudores deben fijar la cantidad de dinero de los recursos futuros que entregarán a cambio del dinero prestado de los recursos actuales.

El mercado financiero toma esa decisión por los agentes y fija la tasa de interés del mercado. La tasa de interés del mercado es el tipo de cambio entre los recursos presentes y los futuros. Informa a los agentes de las unidades monetarias que se tiene previsto obtener en el futuro por cada unidad monetaria facilitada de los recursos actuales. Por ejemplo, si la tasa de interés del mercado es del 8% por año, un prestamista puede prever que recibirá 108 al final de ese año por un importe de 100 prestado al principio. La cifra de 108 comprende las 100 originales prestadas más 8 como interés o compensación por el préstamo. La relación entre la oferta y la demanda de recursos existentes determina la tasa de interés del mercado. Esta tasa de interés del mercado siempre es positiva, porque los prestamistas tienen la opción de guardarse simplemente el dinero y, por tanto, no acceder a recibir menos en el futuro de lo que ofrecen en el presente.

De hecho no existe lo que se denomina la tasa de interés del mercado. Existen muchas tasas de interés del mercado, las cuales todas coexisten. La razón por la que puede haber simultáneamente muchas tasas de interés del mercado es que las tasas pueden referirse a diferentes períodos en el futuro y a diferentes niveles de riesgo de las transacciones. Por ejemplo, es totalmente posible que la tasa de interés de un préstamo a dos años sea diferentede la de un préstamo a un año, debido a la relación entre la oferta y la demanda de recursos que se puedan prestar en dichos períodos. La tasa de interés que se aplica a los préstamos de una compañía de riesgo será superior a la que paga el gobierno (que controla la fabricación de billetes para liquidar sus préstamos), ya que los prestamistas son reacios al riesgo y exigen mayor compensación prevista de recursos futuros a los deudores de riesgo.

Desde esa perspectiva, existen más "tasas de interés" incluso de las que solemos considerar como tales. Supongamos, por ejemplo, que usted deseara adquirir acciones ordinarias de una compañía con la esperanza de conseguir futuros dividendos a cambio. No describimos esa transacción como un préstamo de dinero a la compañía ni existe una tasa de interés explícita, pero en términos de economía general, esta transacción es muy similar a un préstamo. Está renunciando a una cantidad de dinero en el presente en espera de conseguir fondos en el futuro. Los mercados financieros no cotizan una tasa de interés específica para su compra de acciones ordinarias, sino que cotizan un precio para las acciones. Cuando usted recibe dividendos o efectivo por la venta de las acciones, percibirá una tasa de rendimiento que será similar a una tasa de interés. En otras palabras, el precio del mercado le dice cuánto se debe "prestar" a la compañía para conseguir los dividendos futuros previstos y los incrementos de valor. Esta información es prácticamente idéntica a la cotización de una tasa de interés del mercado para la transacción, como veremos enseguida.