Tasas internas de rendimiento de naturaleza múltiple - II

Un proyecto que requiera de dos flujos netos de salida de efectivo en años no consecutivos después de que el proyecto este en operación tendrá tres soluciones para la tasa interna de rendimiento porque el patrón de flujo de efectivo tendrá tres cambios de dirección, o interrupciones. una después de que el costo inicial se haya pagado y otras dos que serán ocasionadas por los flujos netos de salida de efectivo que se requerirán posteriormente durante la vida del proyecto. Para ejemplificar este problema, supóngase que una empresa está considerando un gasto de $ 1.6 millones para desarrollar una mina de carbón (proyecto M). La mina producirá un flujo de efectivo de $10 millones al final del año 1. Posteriormente, al final del año 2, se deberán gastar $ 10 millones para restaurar el terreno y dejarlo en sus condiciones originales. De tal forma, los flujos netos esperados del proyecto serían tal y como se describe a continuación (en millones de dólares):

Estos valores pueden sustituirse en la ecuación 14-2 para derivar la tasa interna de rendimiento (IRR) de la inversión:

Cuando se resuelve, encontramos que NPV = 0 cuando IRR = 25% y también cuando IRR = 400%. Por lo tanto, la IRR de la inversión tiene un valor de 25 y de 400%. Esta relación se muestra gráficamente en la figura 14-5.12 Nótese que no surgiría ningún dilema si se usara el método del valor presente neto; simplemente aplicaríamos la ecuación 14-1, encontraríamos el valor presente neto y usaríamos dicho valor para evaluar el proyecto. Si el costo de capital del proyecto M es del 10%, entonces su valor presente neto será de -$0.77 millones, y el proyecto debería ser rechazado. Si k estuviera entre el 25 y el 400%, el valor presente neto sería positivo.