TASA INTERNA DE RENDIMIENTO MODIFICADA (MIRR) - I

A pesar de la existencia de una fuerte preferencia académica por el valor ; presente neto, las encuestas realizadas indican que los ejecutivos de negocios: prefieren la tasa interna de rendimiento sobre el valor presente neto en un' margen de 3 a 1. Aparentemente, los administradores han encontrado que desde un punto de vista intuitivo es más atractivo el analizar las inversiones en términos de las tasas porcentuales de rendimiento que en dólares de valor presente neto. Dado este hecho, ¿podríamos diseñar un método de evaluación porcentual que fuera mejor que la tása interna de rendimiento ordinaria? La respuesta es sí. Podemos modificar la tasa interna de rendimiento y convertirte en un mejor indicador de la rentabilidad relativa, lo cual podría proporcionar una mejor información para el presupuesto de capital. La nueva medida sé conoce como tasa interna de rendimiento modificada, IRR modificad: o MIRR, y se define de la siguiente manera:

Aquí, COF se refiere a los flujos de salida de efectivo (en números negativos), o al costo del proyecto, y CIF se refiere a los flujos de entrada de efectivo (todos los números positivos). El término de la izquierda es simplemente el valor presente de los desembolsos de las inversiones cuando se descuentan al costo de capital, y el numerador del término de la derecha es el valor futuro de los flujos de entrada, suponiendo que los flujos de entrada de efectivo se reinvierten al costo de capital. El valor futuro de los flujos de entrada de efectivo también se denomina valor terminal, o de TV. La tasa de descuento que hace que el valor presente del valor terminal sea igual al valor presente de los costos se define como MIRR. Si se incurre en todos los costos de inversión cuando t = 0, y si el primer flujo de entrada en operación ocurre cuando t = 1, tal y como sucede en los proyectos ilustrativos C y L que presentamos por primera vez en la figura 14-1, entonces se puede usar la siguiente ecuación: