Hipótesis del contenido de la información, o del señalamiento (II)

El hecho de que los incrementos cuantiosos en dividendos generalmente causan incrementos en los precios de las acciones es para algunos una indicación de que los inversionistas, en conjunto, prefieren los dividendos en lugar de las ganancias de capital. Sin embargo, MM presentaron un argumento diferente. Hicieron notar los bienes establecidos hechos de que las corporaciones siempre son renuentes a disminuir los dividendos y, consecuentemente, que los administradores no aumentan los dividendos a menos que anticipen utilidades más altas, o por lo menos estables, en el futuro. Por lo tanto, de acuerdo con MM, esto significa que un incremento en dividendos superior a lo eperado es interpretado por los inversionistas como una "señal" que indica que la administración a pronosticado un mejoramiento en las utilidades futuras, mientras que una reducción en dividendos señala un pronóstico de utilidades deficientes. De tal forma, MM alegaron que las reacciones de los inversionistas a los cambiso en los pagos de dividendos no prueban el hecho de que los inversionistas prefieran dividendos en lugar de utilidades retenidas, más bien, los cambios de precios enlas acciones simplemente indican que los anuncios de dividendos contienen información importante. Esta teoría se conoce como hipótesis del contenido de la información, o del señalamiento.