El gravamen fiscal de los dividendos (III)

Si un inversionista individual no puede decidir entre dos acciones, la eficiencia fiscal podría ser el factor decisivo. Por ejemplo, considérese a la Hewlet Packard (HP) y a la Xerox. Durante los 10 últimos años, el rendimiento total promedio antes de impuestos de Xerox alcanzó un promedio del 12% mientras que el rendimiento antes de impuestos de HP alcanzo un promedio de 11.9%. Sin embargo, si se consideran los rendimientos después de impuestos, el rendimiento de HP fue cosiderablemente más alto que el de Xerox, 11,6% versus 9.5%. La razón que explica tal diferencia fue que HP pago un total, de $2.69 por acción en dividendos sobre un periodo de 10 años mientras que Xerox pagó una mayor cantidad en cada año, $3.00 por acción anualmente durante el mismo periodo de 10 años Pepsi Co. es otra compañia eficiente desde el punto de vista fiscal, aumento sus dividendos en sólo 166% desde 1982 hasta 1991, mientras que sus utilidades netas estaban aumentando en un 391%. El rendimiento de la compañia sobre esta inversión ha alcanzado un promedio del 21.6% anual.