Hasta este momento, se ha visto que el presupuesto de capital puede afectar
al nesgo de la beta de una empresa, a su riesgo corporativo o a ambos. También
se na visto que es extremadamente difícil cuantificar cualquier tipo de riesgo
En otras palabras, aunque puede ser posible llegar a la conclusión general de
que un proyecto es más riesgoso que otro, es muy difícil desarrollar una
medida realmente buena en relación con el riesgo de un proyecto.
Esta falta
de precisión al medir el riesgo de un proyecto hace difícil el incorporar el riesgo
diferencial dentro de las decisiones de presupuesto de capital
Existen dos métodos que permiten incorporar el riesgo de un proyecto
dentro del proceso de decisión del presupuesto de capital. Uno de ellos se
conoce como enfoque del equivalente de certeza. Bajo este método los flujos
esperados de efectivo de cada año se ajustan para reflejar el riesgo del proyecto 1
En este caso, todos los flujos de efectivo que no se conozcan con certeza se
disminuyen y entre más riesgosos sean los flujos, más bajos serán los valores
del equivalente de certeza. Sin embargo, este método es difícil de implantar
en la practica y, por tal razón, se enfatizarí en el enfoque de la tasa de
descuento ajustada por el riesgo.
Bajo este método, se trata el riesgo diferencial de un proyecto mediante la modificación de la tasa de descuento Los
proyectos de riesgo promedio se descuentan al costo de capital promedio de
la empresa, los proyectos con un riesgo superior al promedio se descuentan a
un costo de capital mas alto y los proyectos con un riesgo inferior al promedio
se descuentan a una tasa inferior al costo de capital promedio de la empresa
Desafortunadamente, debido a que el riesgo no puede medirse en una forma
exacta, no existe una buena forma de especificar con exactitud qué tanto más
alas o que tanto mas bajas deberían ser estas tasas de descuento; dado el estado!
actual de a tecnología, los ajustes de riesgo son necesariamente un asunto de?
juicio y a la vez son un tanto arbitrarios.
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