Los efectos de las readquisiciones de acciones (II)

Los efectos de una readquisición de acciones pueden ilustrarse mediante los datos de la American DEvelopment Corporation (ADC). La compañia espera ganar $4.4 millones en 1993 y un 50% de esta cantidad, o $2.2 millones, ha sido asignado para que se distribuya entre los accionistas comunes. Hay 1.1 millones de acciones en circulación y el precio de mercado es de $20 por acción. ADC piensa que puede usar $2.2 millones para readquirir 100 000 de sus acciones a travé de una oferta directa $22 por acción o que puede pagar un dividendo en efectivo de $2 por acción.

El efecto de la readquisición de acciones sobre las utilidades por acción y sobre el precio de mercado por acción de las acciones restantes puede analizarse de la siguiente manera:

Los efectos de las readquisiciones de acciones (I)

En años recientes, muchas compañias han estado readquiriendo sus acciones. Hasta la década de los ochenta, la mayoría de las readquisiciones de acciones ascendía a unso cuantos millones de dólares, pero en 1985 la Phillips Petroleum anunción la adopción de ciertos planes para la readquisición más grande hasta entonces registrada, 81 millones de sus acciones con un valor de mercado de $4.1 mil millones. Otras readquisiciones de gran magnitud han sido llevadas a cabo por TExaco, IBM, Coca Cola, Teledyne, Atlantic Richfield, Goodyear y Xerox. En efecto, desde 1985 se han readquirido más acciones de las que se han emitido.

Readquisiciones de acciones (II)

Hay dos tipos principales de readquisiciones: 1) aquellas situaciones en las cuales la empresa tiene efectivo disponible para distribuirlo entre los accionistas y distribuye ese efectivo mediante mediante la readquisición de acciones en lugar de mediante el pago de dividendos en efectivo 2) aquellas situaciones en las cuales la empresa concluye que su estructura de capital está demasiado cargada con capital contable y por lo tanto vende instrumentos de endeudamiento y usa los fondos resultantes para resolver a comprar sus acciones.

Las acciones que han sido readquiridas por una empresa se denominan acciones de tesorería. Si algunas de las acciones en circulación son readquiridas, quedará un menor número de acciones en circulación. Suponiendo que la readquisición no afecta en forma adversa a las utilidades futuras de la empresa, las utilidades por acción de las acciones restantes aumentarán, dando como resultado un precio de mercado por acción más alto. Como resultado de ello, las ganancias de capital habrán sido sustituidas por dividendos.

Readquisiciones de acciones (I)

Un artículo reciente de la revista Fortune intitulado "Cómo dominar el mercado mediante la readquisición de acciones" expuso el hecho de que durante un periodo de un año, más de 600 corporaciones de gran tamaño readquirieron cantidades significativas de sus propias acciones. También presentó ilustraciones de ciertos programas de readquisición de compañias epecíficas y de sus efectos sobre los precios de las acciones. La conclusión del artículo fue que "las readquisiciones de acciones han dado lugar a una verdadera mina para los accionistas que siguen las políticas de las compañias y que las llevan a cabo".

Esta sección explica en qué consiste una readquisición de acciones, la forma en que dicha operación se lleva a cabo y la forma en que el administrador financiero debería analizar un posible programa de readquisición de acciones.

Efectos de precio (II)

EStos estudios indican que los inversionistas toman las particiones de acciones y los dividendos en acciones por lo que son simplemente piezas de papel adicional. Si los dividendos en acciones y las particiones de acciones van acompañados por utilidades más altas y por dividendos en efectivo, entonces los inversionistas ofrecerán una mayor cantidad por el precio de la acción. Sin embargo, si los dividendos en acciones no van acompañados por incrementos en las utilidades y en los dividendos en efectivo, la dilución de las utilidades y de los dividendos por acción causarán que el precio de la acción disminuya en el mismo porcentaje que el dividendo en acciones. De tal forma, los determinantes fundamentales del precio son las utilidades básicas y los dividendos en efectivo por acción. Las particiones de acciones y los dividendos en acciones simplemente cortan el pastel en rebanadas más delgadas.

Efectos de precio (I)

Varios estudios empíricos han examinado los efectos de las particiones de acciones y de los dividendos en acciones sobre los precios de las acciones.

Efectos del balance general (II)

La sección inferior del cuadro 18-1 muestra el efecto de un dividendo en acciones del 20%. Con un dividendo en acciones, el valor a la par no se ve reducido, pero se hace un asiento contable en el cual se transfiere capital de la cuenta de utilidades retenidas a las cuentas de capital común y de capital pagado. La transferencia de las utilidades retenidas se calcula de la siguiente manera: