sábado, 18 de julio de 2015

Política de dividendos residuales (III)

Para continuar, en el capítulo 16 se vio que el costo de las utilidades retenidas es un costo de oportunidad que refleja las tasas de rendimiento disponibles para los inversionistas del capital contable. Si los accionistas de una empresa pueden comprar otras acciones de igual riesgo y obtener un rendimiento del 12% en dividendos más ganancias de capital, entonces el costo de las utilidades retenidas de la empresa será del 12%. El costo del nuevo capital contable externo obtenido mediante la venta de acciones comunes será mayor al 12% debido a los costos de flotación de la emisión.

La mayoría de las empresas tiene una estructura óptima de capital que exige por lo menos la adopción de algunas deudas, por lo tanto el nuevo financiamiento se hará parcialmente con deudas y parcialmente con capital contable. En la medida en que la empresa se financie con la mezcla óptima de deudas y de capital contable, y en tanto que use tan sólo fondos de capital contable internamente generados (utilidades retenidas), su costo marginal de cada nuevo dólar de capital se verá minimizado. El capital contable internamente generado está disponible para financiar un cierto monto de nuevas inversiones, pero más allá de ese monto la empresa deberá recurrir a nuevas acciones comunes de mayor costo. En el punto en qeu se deban vender nuevas acciones, el costo de capital contable y,consecuentemente, el costo marginal de capital aumentarán.

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