martes, 28 de julio de 2015

Dividendos constantes o de crecimiento uniforme (IV)

Las líneas punteada que van más allá de 1991 en la figura 18-5, representan los pronósticos de una agencia de servicios de consultoría de gran tamaño, Value line, cuyos analistas consideran que las utlidades de Kodak crecerán a una tasa de aproximadamente 10% por año y que, a largo plazo, Kodak incrementará los dividendos a medida que crezcan las utilidades. Durante el periodo del pronóstico, 1992-1996, Value Line proyecta que Kodak pagará una cantidad cercana al 50% de utilidades.

Existen dos buenas razones para pagar un dividendo estable y predecible en lugar de seguir la política residual de dividendos. Primero, dado que existe la idea del contenido de información, o del señalamiento, una política de pagos fluctuantes conduciría a una mayor incertidumbre, por lo tanto a una  k, más alta y a un precio más bajo de las acciones, a comparación del que existiría bajo una política estable. Segundo, muchos accionistas usan los dividendos para cubrir un gasto corriente y tendrían que enfrantarse a muchos gastos y problemas si tuvieran que vender una parte de sus acciones para obtener efectivo después de que la compañia redujera los dividendosl estó último aumentaría la ansiedad que les causaría una disminución del dividendo. Además, es posible que la mayoria de las empresas evite estos problemas. Aun cuando el dividendo óptimo, tal como lo prescribe la política residual, podría variar un tanto de un año a otro, ciertas acciones tales como demorar algunos proyectos de inversión, apartase de la estructura óptima de capital durante un año en particular o aun emitir nuevas acciones comunes harían posible que una compañia evitara los problemas asociados con la existencia de dividendos inestables.

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